不僅是商界,券商、基金、銀行都有布局。為什麼是越南?

最近,中國首只投資越南市場的主題基金——田弘越南市場股票發起式證券投資基金(QDII)正式發售。該基金招募說明書顯示,本基金股票資產份額不低於基金資產的80%,越南主題企業發行的股票和存托憑證份額不低於非現金基金資產的80%。

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事實上,田弘基金並不是唯一一家將越南視為新興市場的基金。科普數據顯示,從2011年開始,越來越多的基金經理開始投資越南,越南全球新興市場基金的平均規模不斷增加,目前達到0.26%。

此外,證券公司和國有銀行也開始在越南開業。根據中國黃金前哨研究集團的報告,2019年前11個月,投資項目數量攀升至615個,同比增長83.6%;越南從中國內地獲得的外商直接投資協議金額達22.8億美元,同比增長155.5%。

不僅是商界,券商、基金、銀行都有布局。為什麼是越南?為什麼是越南?

2019年9月,國泰君安國際收購越南投資證券正式塵埃落定,國泰君安成為首家進入越南的中資券商。

除了券商和公募基金,五大國有銀行也悄然完成了在越南的布局。截至2018年6月底,中國五大國有銀行——「中國農工商關係」已在越南設立分行,當地分行增至7家。其中,中國銀行、建設銀行和交通銀行的分行設在胡志明市,工商銀行和農業銀行的分行設在河內。此外,工行和農行也各設了一個辦事處。

「越南證券交易所對收購當地證券公司持開放和歡迎態度,程序不會很複雜。2019年到訪越南河內證券交易所的智信金融總裁蔡對證券時報記者表示,越南對外國投資者的開放程度是吸引中國金融機構入駐的原因之一。

在不少研究人士看來,越南的發展跟中國有著相似的路徑。中金前哨調研小組2019年的越南調研,也印證了大眾對越南的這個普遍印象。調研小組研究結果顯示,從人均GDP看,目前越南相當於中國的2006~2007年,不到3000美元;過去40年,越南實際GDP增速的趨勢與中國大體一致,但平均要低於中國2個百分點。2018年越南實際GDP增速達7.1%,高於中國6.6%的增長水平。按照越南官方信息,2019年前三季度,越南GDP同比實際增長6.98%。

與中國相比,越南的消費對GDP增長的貢獻顯著高於投資,而淨出口的貢獻則表現出一定的波動性。調研組在調研中還了解到,越南政府非常重視學習廣東省改革開放的經驗,廣東省是越南唯一一個以國家名義與中國地方政府簽訂合作協議的省份。受訪企業均認為,堅持對外開放和吸引外資仍將是越南政府未來主動融入世界的重要舉措。

從股市來看,隨著經濟的快速發展,越南股市也表現強勁。作為衡量越南市場最主流的指數之一,胡志明指數(VN Index)2017年以48.03%的漲幅領跑全球市場;2019年,該指數上漲7.67%。VN30指數2015年至2019年上漲46.11%,年化收益率7.87%。根據copley Fund Research的數據,目前,19.7%的新興市場股票基金持有越南股票,是2014年初的3倍。

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胡志明指數2015年以來走勢2015年以來胡志明指數走勢

中國加速進入越南。

近年來,外資企業不斷湧入越南市場,使越南成為下一個「世界工廠」。根據中國黃金前哨研究集團的調查,日本和韓國一直是越南外國直接投資的主要來源。多年來,來自日本和韓國的投資總額長期占越南吸收FDI的40%左右,2017年和2018年分別達到48%和45%的高水平。相比之下,中國在越南的投資布局相對滯後。

早在2006年,中國企業就開始了在越南的淘金之路。從紡織行業、機電設備到電子設備,從單個企業的轉移到整個行業的轉移,中國企業的方向更明確,執行力更強。數據顯示,2019年前11個月,越南來自中國內地的FDI協議資金達22.8億美元,在低基數下同比增長155.5%,占比進一步提升至7.2%。

不僅是商界,券商、基金、銀行都有布局。為什麼是越南?CICC哨兵調研組從越南海防某境外經貿合作區了解到,與一年前相比,2019年上半年來園區考察的企業更加密集,知名企業更多。其中電子設備行業最火,家具、機電設備、計算機等企業較多。

「這幾年越南給我的印象確實有它的優勢,包括勞力力成本低,勞力者素質更高。比如光伏行業,飼料行業,吸引了國內很多企業,做的不錯。在看到許多大型國際機構開始在越南設立分支機構後,廣西柳州的私募基金Easy Investment總經理陳誠也對越南產生了興趣。近三年來,陳誠每年都去越南調研。」如果說中資企業進入越南的1.0時代是以央企為主導的基礎設施建設投資,那麼現在的2.0時代則越來越以民企為主導。「在考察了越南的水產品、旅遊和房地產之後,陳誠覺得越南的水產品和旅遊等消費產業發展潛力很大。」我們還將發行投資越南股市的基金。」

「中企在越南有很大的影響力,因為一些中企招聘越南員工的薪資高於本國企業,很多越南人願意在中企工作。所以現在漢語在越南的受歡迎程度非常高。蔡對記者說。

中國黃金哨兵研究小組走訪的幾家龍頭企業也明確表示,已經明顯感受到訂單從中國內地轉移的趨勢。這些公司預計,未來越南工廠的訂單和收入規模有望大幅增長。這些中國公司明確表示,未來將進一步擴大越南的產能,豐富產品種類,完善產品線,形成更加全面的加工配套能力,促進越南工廠與mainland China工廠的協作與合作,更好地做到公司整體的均衡發展。

「對越南股市保持謹慎樂觀」

據了解,越南股市在上世紀90年代末建立之初只有兩只股票上市。但截至2019年10月15日,越南股市總市值已達1558.4億美元。根據全球行業分類系統(GICS),金融和房地產是越最大的兩個股票市場,分別占市值的27%和26%。

從境外資本持股比例來看,越交所一開始規定外資持股比例不得高於20%,後來逐步提高到49%。目前除了銀行等一些重要行業仍持有30%的外資股比外,包括券商在內的很多行業已經放開到100%。

根據國泰君安國際的研究數據,目前,越南證券市場吸引了大量國內外投資者進入市場。證券帳戶數量從2000年的3000個增加到2017年的190萬個,其中包括約1.9萬名外國投資者。2018年,海外投資者的淨購買量從2017年的26萬億越南盾激增65.4%,達到43萬億越南盾,主要來自日本、韓國、新加坡和美國。

國泰君安國際研究報告認為,越南的發展道路與中國高度重合,是中國改革開放的翻版。越南市場目前的國有企業私有化進程與中國2005年的股改相似。回顧2005年中國股改,中國未上市a股公司處於業績拐點,2006 ~ 2007年a股業績迎來大爆發。股改後上市公司的平均淨資產收益率從2005年的6.9%上升到2007年的12.2%,2007年的平均淨利潤增長率高達72%,推動上證綜指在2006年和2007年分別上漲了130%和90%。所以預計越南國有企業私有化也會給越南股市帶來機會和巨大的套利空。

「我對越南股市持謹慎樂觀態度。據陳誠分析,樂觀的理由是,目前越南總人口超過9500萬,股民人數約占3%,股市帳戶平均保證金在1萬美元左右,均大幅增長空。但是,目前越南的股市有點像香港的股市。大盤藍籌股更受歡迎,平均市盈率30倍,不低。而且外資比例有限制,中小企業的資金問題也不是很讓人放心。中國早期股市的「非流通股」問題在越南股市也存在。」另外,胡志明是一個國際化程度很高的城市。我接觸過的很多投資機構的員工都是歐美人。中資投資機構想要進行降維,可能沒有想像中那麼容易。」陳誠說道。

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