全球央行觀察,日本央行繼續維持寬鬆貨幣政策,日元貶值導致經濟下滑的憂慮仍未解決。

《21世紀經濟報導》記者胡廣州報導。

在為期兩天的貨幣政策會議後,日本央行決定一如預期繼續其超寬鬆貨幣政策。

10月28日,日本央行將基準利率維持在-0.1%,同時將10年期國債收益率目標維持在0%附近。利率宣布後,日元對美元的匯率上升,達到30點,對美元為146.86日元。之後日元進行了回調。截至晚上7點,日元對美元的匯率為147.5日元對美元。在宣布利率決議的同時,日本央行還不忘向外界強調其對現行政策的決心,表示將在必要時毫不猶豫地加大寬鬆力度,並重申對購買日本國債沒有限制。

雖然政策符合市場預期,但仍不可避免地引發對日元持續貶值的擔憂。畢竟,在宣布這一貨幣政策之前,日本在一個月內進行了兩次「非公開」的外匯干預。此前,野村國際策略師在報告中表示,維持11月底美元兌日元155的目標不變,並可能下探150至155區間。

在日元持續貶值的背景下,日本央行繼續寬鬆貨幣政策的方向是否是最佳選擇?

強勢日元能持續多久?

最近,日本政府和日本央行都把重點放在穩定日元上。

在日本央行公布利率決議之前,市場就在觀望全球各國央行中的這個鴿派「異類」。但不出所料,日本央行一致投票決定維持寬鬆貨幣政策。同一天,日本首相岸田文雄回應稱,在制定貨幣政策時,不僅要考慮匯率的走勢,還要考慮物價、經濟和公眾負擔。

對此,西南財經大學全球金融戰略實驗室主任、首席研究員方明對21世紀經濟報導記者表示,保持日元弱勢是日本政府的重要策略之一。只要日元不崩盤,還能提振內需和國際需求。從這個角度看,日本央行的寬鬆貨幣政策符合市場預期。

利率決定後,日元不跌反升,終於讓日本政府和央行暫時松了一口氣。

多位受訪專家認為,這種疑似干預至少為日本央行贏得了時間,讓其更接近美聯儲放緩收緊政策的時刻。「從目前的宏觀環境來看,美元已經在高點開始回落,這意味著日本央行能夠挺過美聯儲減速的可能性在增加。中國民生銀行研究院高級研究員應文茜也對《21世紀經濟報導》表示。

中信證券首席經濟學家明明也對21世紀經濟報導記者表示,近期包括日元在內的非美貨幣升值,主要是因為美國經濟高頻指標的鬆動,比如房地產數據和採購經理人指數(PMI)的下行。因此,預計美聯儲可能會在晚些時候放緩加息步伐,這也將有助於緩解日元貶值壓力。

雖然日本央行對外匯市場的干預及時穩定了日元,但目前來看,日本央行已經消耗了大量彈藥,未來可能面臨後勁不足的壓力。據市場推測,21日干預匯市的資金量可能達到5.5萬億日元,買入日元進行干預的資金量超過上月22日的2.8萬億日元。24日,日本政府和日本央行可能也投入了相當數量的資金。

方明認為,日本將繼續干預匯率,其目的不是為了提振日元,而是為了防止日元無序下跌引發日本金融秩序的動蕩。然而,隨著美聯儲加息和美元升值,日元匯率進一步下跌是可以預期的。

日本經濟在高通脹下面臨嚴重壓力。

在日元大幅貶值、全球原油價格高企的背景下,日本正面臨30年來最大幅度的物價上漲。

據日媒報導,食品漲價首當其沖。自10月以來,日本105家主要食品製造商的6699種產品的價格已全部上調,其他產品也將在11月和12月上調。全年日本物價上漲的商品可能達到20665種。

不斷上漲的商品價格給日本家庭帶來了沉重的負擔。據日本媒體統計,今年日本食品價格上漲,使每戶(2人以上)每月支出增加5730日元(約合人民幣281元),年負擔增加約7萬日元(約合人民幣3434元),相當於日本消費稅增加2%。不僅僅是為了食物,在日本還有電和煤氣。

有鑒於此,日本央行將2022財年核心通脹預期從2.3%上調至2.9%,將2022財年GDP增長預期從2.4%下調至2%。

面對支出的增加,日本民眾因加薪乏力而捉襟見肘。對此,10月27日,日本政府制定了經濟一攬子計劃。經濟刺激計劃的支出為39萬億日元,計劃總規模約為71.6萬億日元。岸田文雄表示,政府希望通過經濟刺激方案使日本CPI下降1.2%或更多。

「除了日元貶值刺激外需和日本購物需求外,還會刺激原本不活躍的國內消費需求。但如果日本民眾的進口需求旺盛,日本實施的39萬億日元以上的綜合經濟措施可能會彌補有限的金額。方明預計,日本政府今後將進一步出台相關政策。

顯然,日本當前的經濟問題無法通過經濟刺激措施來解決。

明明告訴記者,「近年來,日本的產業競爭力其實在減弱。所以我們可以看到,日元雖然大幅貶值,但並未能刺激日本的出口。所以我覺得日本更重要的是發展自己的優勢產業,包括汽車產業和家電產業,擴大這些產業的競爭力,而不是依靠財政或者貨幣政策刺激。」

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