告訴你投資大師是怎麼看待投資的?1-12

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12.投資時不要盲目從眾。

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大家好,歡迎做客,500投資筆記。今天,我們將繼續閱讀齊的財經著作。投資時不要盲目從眾。

在投資市場上,從眾行為是一種危害極大的投資方式,總是跟著別人的屁股去投資,最後必然會虧損。正確的思維方式是大眾偏見,這是我們的盈利點。作者說,想做好投資,就是不想去人多的地方,我也不想買貴的東西。總之,一定要記住,投資市場是人與人之間的競爭,不會有大家都賺錢的大團圓結局。要想賺錢,就要站在大眾的對立面,抓住別人犯錯的機會。證券分析之父格雷厄姆說過,要想在金融領域取得成功,必須具備兩個條件。第一是正確的思維,第二是獨立的思維。

頭腦是我們的資產,我們只能依靠它來改變自己的命運。我們說獨立思考,不隨大流,並不是說要成為一個大儒,而是要找到市場上的認知差異,糾正市場上的非共識,也就是說大家普遍錯誤的情況。這種情況其實很少,但是一旦出現,就是我們獲取超額收益的機會。比如大牛市,大家都認為股市總會漲,大熊市,大家都認為股市要死了,那麼這個時候就是非常明顯的非共識機會。

所謂不服從,就是反向投資。反向投資也是早期行動。比如,當人們集中精力購買債券資產時,通常預示著股市即將走到盡頭,而當人們集中精力投資股票購買新基金時,股市可能很快就會見頂。人性總是讓我們想抓住底點和頂點。其實我們真正需要鑒別的是底區和頂區,因為最高點和最低點都是神仙,他也不知道是多少。反向投資最難的是承受巨大的心理壓力,因為你只知道便宜,卻不知道什麼時候漲,也許明天,也許後年。當你投資的產品一直不漲的時候,那麼你就需要很大的信念來堅持自己的判斷,忠實的老婆。這個過程看似你犯了錯誤,其實是提前了。

所以大部分人是做不到反向投資的,因為他們熬不過這個期待已久的磨難。我們常說的價值投資其實屬於反向投資,因為冷門的東西可能會被低估。其實價值投資沒有什麼太深的東西。我們只需要考慮兩個因素,一個好公司,一個好價格。好公司沒有好價格,那她就不是好股票。作者有個比喻,寫在武俠葵花寶典的第一頁。如果你想練這個技能,你必須先去皇宮。那麼,投資界的葵花寶典第一句話就是,要敢於在低點買入。敢於承擔虧損,不斷買入和下跌,承受來自各方面的壓力,最後你才能練就投資的神奇。

要知道,真正能在投資中賺到錢的,是那些在狂潮中敢於提前離場,在危機中敢於大膽買入的人。普通投資者和投資大師的區別在於是否相信平均回歸。投資市場上最貴的一句話就是,這次不一樣了。普通人看待事物更喜歡走極端。當他們遇到危機時,他們認為這是世界末日。遇到泡沫就說這次不一樣。互聯網改變了世界,房子永遠不會倒。但投資大師始終相信,世界上沒有鬼,樹也不會長到天上去,不合理的價格終將回歸平均值。為了進行反向投資,我們必須最終向前看,並且知道如何延遲滿足。

其實投資是為了未來。我們想買的是未來會被別人喜歡的股票,而不是現在被別人追捧的資產。當然,要知道逆向投資的逆向思維並不能完全運用到我們的生活中。舉個例子,如果電影院的人都出去了,里面很大概率會著火,我們也要跟著人群出去。這個時候,你再跟別人唱反調就危險了。投資的時候,大部分時候不需要反向投資。只有當大部分人在短期內由於恐慌或興奮而產生群體意識,失去理智的時候,這才是反向投資的最佳時機。我們投資的時候也要考慮概率,選擇大概率事件。

比如二戰期間,鄧普頓反向投資美國股市。他的賭註是美國經濟不會崩潰,勝率相當大。比如2018年,美國加征我們的關稅,大家都以為會有貿易戰。新冷戰來了,貿易戰本身不符合大的經濟趨勢,也不符合兩國的利益。結果那次股災之後,股市開始了19年的牛市。總之,一個正確的反向投資,就是要在未來取得巨大的成功,接受眼前的小失敗。

我們經常聽說高風險高回報。其實從預期收益來看,只有真正的低風險才能產生高收益。低風險是那些已經跌了的東西,高風險意味著即使它能再漲20%,你也要承擔50%的損失。

投資靠的是策略,不是預測。人們喜歡在自己知識盲的領域聽專家的判斷。在投資領域,投資者一聽到投資專家的預測,就認為100%會發生,其實不是。而聽預測做投資的想法是危險的。因為預測是幸存者偏差,總會有人預測對,有人預測錯,但你能聽到的都是他們什麼時候預測對,什麼時候預測錯,他不會說。所謂的預測,基本上都是一半對一半錯,誰也不會好到哪里去。

筆者常說,投資不是一招,而是一種應對方式,所以一定要建立自己的投資策略體系,而不是靠預測來投資。當然,策略執行也是建立在預測的基礎上的。預測和策略最大的區別在於概率。策略可以保證我們總是做出大概率事件,而預測只是一個幾率的問題。最後,靠運氣賺的錢,肯定會靠實力輸回來。策略的核心是對自己的操作永遠留有犯錯的餘地,隨時都有應對的辦法。筆者經常把投資策略比作足球陣型。足球隊去看一場比賽,不可能直接打11個前鋒。這些都是打野球的方法。職業球隊必須找到球員之間的互補屬性,匹配一支攻守平衡的球隊,最終保證保持一個水平,爭取勝利的目標。一場比賽能進多少球從來不是最終目標,贏得比賽才是目標。這個道理和投資市場上的道理一模一樣。比如我們的資產配置,股票債券組合策略就是一種攻守平衡的策略。

預測一般是基於主觀判斷,策略不是。戰略是客觀數據變化帶來的運營思路。它要求我們觀察指示器信號。比如指數處於估值中值,市場不漲不跌,情緒不溫不火,那麼我們的策略就是平衡配置,股債比各占一半。這個時候我們的勝算只有50%到60%,和主觀預測差不多,所以這個時候不要在股市上下太多的籌碼。

比如2015年,不買股票的人開始瘋狂入市,風險越來越高,市場賠率越來越低。這時候我們就把債券倉位提高到80%,股票倉位留20%,形成防守陣型。如果市場下跌,證券可以控制我們的損失。如果出現極端暴跌,也可以用債券抄底。如果還會繼續漲,我們手里20%的股票。到2018年底,市場經過大幅調整後,估值已經跌至谷底。此時後續上漲的概率已經達到了80%到90%,所以我們將股票的比例提高到70%,保留30%的債券。記住,永遠不要做100%的滿倉,因為我們的勝算不是100%。萬一判斷失誤,滿倉黑天鵝事件趕上暴跌,我們將無能為力。這個時候,大部分人大概都會有。總之,不管市場怎麼樣。我們都應該有辦法處理。

執行投資策略就相當於做了一件大概率正確的事情。即使短期判斷錯誤,也不會影響我們的長期盈利。這就是投資的本質。投資是馬拉松,不是百米賽跑。預測和操作不能是因果關係,所有的投資操作都要以策略為基礎。戰略最大的特點是,第一,要時刻給自己留退路;第二,可以看到投資背後的概率;第三,策略不是靠主觀感受,而是通過客觀數據的變化做出反應。我們不要被波動的價格所干擾,做好配置,把握好大方向就可以了。

股市是由人組成的,里面聰明的人太多了,戰勝市場是非常困難的。既然不能100%戰勝市場,至少要先成為市場,從而站在贏家的一邊。確保你先獲得市場平均年化10%的阿爾法收益。正所謂長線釣大魚,等待那個市場的極端情況出現,而極端樂觀和極端悲觀這兩點正是我們主動戰勝市場的最佳時機。當極端情緒出現時,市場形成一致的預期,市場會隨著情緒的波動而波動。這個時候,任何估值都沒有意義。

而且,情緒湊在一起很容易矯枉過正。這個時候,我們需要保持足夠的冷靜,不要被市場的情緒所左右。極端情況下,最後投資的是誰的心態更穩定。份額分配控制倉位,不要貪低期望值,只做能力範圍內平均年化收益10到15%的盈利,努力為自己創造源源不斷的現金流。只要做好這一點,心態就穩定了。

逆向思維,逆向投資,就是抓住了一個大牛熊周期。熊市買,牛市賣,已經很厲害了。我們不要幻想自己能把握住每一個市場的波段,連神仙都做不到。先通過資產配置讓自己立於不敗之地,然後做一個佛系投資者,耐心等待市場牛熊時機,果斷行動,獲取超額收益。我們要感恩市場,感謝市場帶給我們的一切,相信吃虧是福,最後,可以被拋棄。

孫子告訴我們知己知彼,百戰不殆。投資市場是一個人玩遊戲的地方,所以知己知彼才是成功的關鍵。明天繼續講如何理解市場的規律。

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