基金經理三季報:有人擁抱新能源,有人固守舊能源。

隨著三季報的不斷發布,三季度百億基金經理的調倉路徑逐漸浮出水面。第一財經記者注意到,這100億基金經理在具體的倉位調整路徑上存在分歧。有的人擁抱新能源,有的人堅定地抱著舊能源。

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10月21日,邱東榮管理的4只基金均披露了2022年三季度報告。值得注意的是,在具體的調倉路徑上,邱東榮重點加倉了神火(000933。SZ),舊能源的代表。

至於另一位百億基金經理、匯豐晉信基金旗下知名基金經理陸斌,新能源產業鏈仍是其布局的重點,但部分股票進行了重新布局,降低了當代安普科技股份有限公司(300750。SZ)和天齊鋰業(002466。SZ),並增持贛鋒鋰業(002460。SZ)。

堅持舊能源

10月21日,邱東榮管理的4只基金均披露了2022年三季度報告。數據顯示,截至9月30日,邱東榮管理的基金總額為296.86億元,較二季度末的292.01億元小幅增長4.85億元,增幅1.66%。

值得注意的是,神火股份也出現在邱東榮旗下四只基金的前十大重倉股中。

聯通數據顯示,中庚價值領航三季度新增神火股份4142.23萬股。截至本報告期末,後者為本基金第五大重倉股;中庚價值品質一年持有期三季度混合2318.56萬股神火。截至本報告期末,後者為基金第四大重倉股;三季度中庚小盤價值股增倉神火1501.68萬股,截至報告期末,後者為基金第五大重倉股;三季度中庚價值智能靈活配置混合增倉833.55萬股神火股份。截至本報告期末,後者為基金第二大重倉股。

在談到能源投資時,邱東榮表示,能源和資源類公司及其下遊產能是他重點關注的:「第三季度國內外需求都出現不穩定因素,但國內基本面處於底部,不應該悲觀。國內穩增長確實在發力,國內對能源資源的需求在回升,價格經過大幅調整後已經企穩。」

以邱東榮三季度重點加倉的神火股份為例。前三季度公司營收和淨利潤雙雙增長,主要產品量價齊升。

10月17日晚間,神火股份發布2022年三季報稱,公司前三季度做到營業收入321.34億元,同比增長29.33%;歸屬於上市公司股東的淨利潤58.55億元,同比增長154.6%;基本每股收益2.62元,同比增長154.12%。

其中,三季度公司做到營業收入104.88億元,同比增長12.48%;歸屬於上市公司股東的淨利潤13.19億元,同比增長57.61%。

對於前三季度業績大幅變動的原因,神火股份表示:「報告期內,由於公司子公司雲南神火鋁業有限公司電解鋁產量增加,煤炭及電解鋁產品價格同比大幅上漲,公司盈利能力大幅增強。」

同時,山西焦煤(000983。另一家老牌能源龍頭企業SZ)也發布了不錯的三季報。前三季度,公司做到營業收入411.79億元,同比增長38.68%;歸屬於上市公司股東的淨利潤82.96億元,同比增長161.37%。第三季度,公司做到營業收入134.66億元,同比增長28.67%;歸屬於上市公司股東的淨利潤26.03億元,同比增長111.58%。

對於老牌能源板塊,邱東榮警告稱,能源和資源公司繼續審慎策略,資金支出意願仍嚴重不足。供給彈性不足仍然是現實,相對緊的平衡將有利於現有資產的價值。戰爭、能源等宏大敘事的影響仍未結束,不確定性較高。但一旦供需失衡回來,能源、資源類公司仍處於自下而上最有利的位置,估值極低,現金流良好,資本支出低,股息率高,與當前價格對應的預期收益率高;而且由於我國豐富的煤炭資源稟賦和政府的調控,煤炭的單位熱值相對於海外油氣的明顯優勢保持較高水平,即成本端優勢的信心相當高,並不嚴重依賴價格走勢。而且國內相關下遊企業的產能受到的擾動最小,經營的比較優勢還在不斷積累。產能受益於國內需求的恢復和海上替代。

邱東榮並不是唯一一個看好舊能的人。

易方達知名基金經理肖楠管理的易方達優質YEATION三年持有期也已進入神火前十大流通股東名單,持有約2994.3萬股,排名第八。該基金在第三季度大幅增加了頭寸。回顧二季度末,基金持有的神火股份數量僅為432.49萬股。

另一位進入神火股份前十大流通股東名單的是胡新偉管理的匯添富中盤價值精選混合,持股2300萬股,排名第十。

董,前公募明星基金經理,現為瑞郡資產管理合夥人兼首席研究官。今年8月接受媒體採訪時,他看好火電。他的核心邏輯是「風光接過主要能源的大旗後,全社會的用電成本會繼續下降。屬於同代側的火電企業成本也會更低,以後賺錢也不難。」

他表示,火電股過去最大的弊端是營收端確定,但成本端的不確定性一直存在。

這意味著火電企業無法將上遊的壓力傳導到下遊。比如,即使上遊煤價高,如果下遊用電量因為高溫等原因大幅增加,火電企業還是要「咬緊牙關」,加大採購力度虧本經營,這無疑會擠壓火電企業的利潤。

董認為,今天的新舊能源格局已經在發生變化。根據他的計算,風光帶來的新增發電量已經非常接近新增需求的下限。再加上水電、核電的新增裝機容量,基本可以滿足國內新增電力需求,不需要過於依賴火電的輸出。

擁抱新能源

有些人添加舊的能源,有些人擁抱新的能源。

10月20日,匯豐晉信基金知名基金經理呂斌披露了其管理的四只基金產品(匯豐晉信動態策略混合、匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信核心成長混合、匯豐金鑫智造先鋒股票)的三季報。

在三季報中,陸斌多次提到將重點布局新能源產業鏈。他認為,過去三年,全球能源結構快速向新能源轉型,新能源汽車和新能源發電普及率大幅提升,行業也經歷了快速發展期。中國新能源產業鏈湧現出越來越多具有長期優質增長潛力的公司。這些公司近年來資本支出較大,技術儲備充足,競爭力不斷增強,市場份額不斷增加,未來幾年有望做到較快的復合增長率。

呂斌認為,新能源投資空仍有較大範圍,未來投資機會體現在以下幾個方面:一是供需仍偏緊,企業利潤可持續;二是新技術的投資機會,包括新能源汽車和新能源發電。

從重倉股的變動來看,陸斌管理的多只基金減持了當代安普科技股份有限公司和天齊鋰業的配置比例,增持了沈心(300454。SZ)、贛鋒鋰業、航科科技(688006。上海)、華友鈷業(603799。上海)和艾薇電子(688798。噓)。盡管被減持202.99萬股,但天齊鋰業仍是陸斌管理的多只基金中最大的重倉股。

匯豐晉信低碳先鋒基金是調倉力度最大的一只。基金三季度末增持贛鋒鋰業、沈心、比亞迪、華友鈷業、四維圖新、航科科技,較二季度末分別增持227.76萬股、86.29萬股、34.47萬股、153.08萬股、1002.95萬股、15.85萬股;天齊鋰業、億緯鋰能、當代安培科技股份有限公司較二季度末分別減持79.95萬股、59.04萬股、9.25萬股。

新能源軌道也受到其他基金經理的青睞。10月12日,惠安易創量化精選發布基金一季報,基金經理劉昱材加倉當代安普科技股份有限公司、比亞迪(002594。SZ)。

在第三季度報告中,劉昱材提到了未來將重點關注的幾個方向。第一點提到消費升級屬性強的智能汽車產業鏈需要重點關注。他認為,隨著城鎮化的不斷推進,新能源/智能汽車處於一個巨大的增量市場,與新能源產業鏈具有明顯的協同效應,需求可以快速得到補充。

然而,今年以來,魯旗下的多只產品均錄得負收益。聯通數據顯示,匯豐晉信低碳先鋒股票A今年以來累計淨值下跌19.21%,匯豐晉信核心成長股票A今年以來累計淨值下跌17.37%,匯豐金鑫智造先鋒股票A今年以來累計淨值下跌29.87%。

(實習生唐卓雅對本文亦有貢獻)

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