美債收益率的變陡曲線意味著什麼?

預計美聯儲將堅持市場鷹派立場,美國國債收益率曲線將變得更加陡峭。

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今年年初,在債券市場上,10年期和30年期美債收益率領漲,導致長短期國債利差大幅擴大,收益率曲線更加陡峭。

這表明,市場預計奧米克隆不會對宏觀經濟形勢產生劇烈影響,但飆升的通脹可能會促使美聯儲更積極地收緊貨幣政策。

周二,美國10年期盈虧平衡通脹率(市場對未來10年平均通脹率的可能性)升至2.65%,為去年11月以來的最高水平。

據彭博報導,摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛·凱利表示:

奧米克隆可能會減緩1月份的經濟活動,但有證據表明,這種變異是溫和的,這使得今年的全球經濟前景更加明朗。

在這種情況下,目前國債的低收益率意味著「不需要額外的努力就可以推高收益率」。

最近來,投資者大幅拋售10年期美國國債。截至目前,10年期美國國債收益率一直穩定在略低於1.65%的水平,前日升至1.68%,較去年12月31日1.51%的收盤水平大幅上升。

30年期美國國債收益率已升至2.05%左右,僅略低於去年10月2.16%的收盤高點。

美債收益率的變陡曲線意味著什麼?2年期和10年期美國國債收益率之間的利差仍在擴大,目前約為0.9個百分點,而去年12月底僅為0.7個百分點以上。

周二,Federated Hermes Global Liquidity Markets首席投資官黛博拉·坎寧安(Deborah Cunningham)也在一份報告中寫道:

即使經濟增長因為奧米克隆而放緩,美聯儲對通脹的擔憂也應該足以使其繼續收緊貨幣政策。

收益率曲線已經開始變陡,我們預計這種情況將持續下去。

美國長期債券收益率可能會繼續上升。

鑒於市場預計美聯儲將在近期專注於抑制通脹,債券市場面臨的風險是,在通脹壓力緩解和美聯儲明確政策之前,長期債券收益率有可能突破去年的高點。

據彭博報導,摩根大通的凱利說:

降低通脹壓力只能通過降低總需求來做到,而這需要提高長期利率。如果不提高長期利率,通脹就不會得到有效抑制。

如果美聯儲決定提高隔夜利率並縮減資產負債表規模,它完全有能力推高長期利率。

目前,美聯儲已明確表示將於今年3月結束月度購債計劃。

債券市場預計美聯儲將在2022年加息三次,每次25個基點,但對於第一次行動是在5月還是3月仍有不同意見。

根據彭博的說法,Wrightson ICAP有限責任公司的首席經濟學家盧·克蘭德爾認為:

勞力力市場緊張和勞力力成本上升將是美聯儲首次加息前的主要評估因素。

12月的FOMC會議紀要為債券投資者提供了一些指導,但本周五的非農就業報告和下周的CPI通脹數據可能有助於投資者知道貨幣緊縮周期開始的確切時間。

美聯儲主席鮑威爾上個月強調,當前的經濟環境遠比通脹高於美聯儲2%目標時更具建設性。債券市場面臨的風險是,上一次經濟周期形成的緩慢平穩的加息路徑,這次可能不會出現。

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