美國債市發出信號,美股熊市尚未見底。

美國經濟咨詢公司Longview Economics表示,當新冠肺炎疫情引發的美股熊市真正見底時,高收益公司債的價格走勢會向投資者發出信號。

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熊市的通常定義是,股市從近期高點下跌了20%或更多。今年3月初至同月中旬,隨著新冠肺炎疫情在全球的蔓延和開盤,油價遭受重創,股市突然大幅下跌,導致全球股市進入熊市。

然而,在世界各國央行和政府採取前所未有的貨幣和財政刺激措施以及各國政府在長期關閉後努力重啟經濟的推動下,股市最近大幅反彈。4月份,美國失業人數達到創紀錄的2050萬,但股市仍然上漲,這表明投資者開始認為經濟將做到「V型」復蘇。

然而,Longview的經濟學家認為,無論是從企業利潤還是GDP前景來看,這一預期都過於樂觀。他們預測,在傳統的衰退中,「當前疫情造成的供應方衝擊將轉變為需求方衝擊」。

股市只是在壓制後反彈,而不是牛市。

Longview在周一發布的研究報告中表示,自1997年有記錄以來,高收益公司債券的利差總是向投資者預示著每一輪周期性熊市的結束,而這種利差往往在股市熊市見底之前達到頂峰。

信用利差是指特定企業債券和政府債券之間的收益率差。

「目前,信貸息差無法證實熊市已經結束。在過去的6至7周內,標準普爾500指數從此前的盤中低點反彈了34%,但信用利差變化不大(從19.4個百分點收窄至17.6個百分點)。報導說。」信貸市場在熊市的壓制和反彈時期出現這樣的低價走勢是很正常的。」

Longview經濟學家表示,當熊市接近尾聲時,當股市上漲時,信貸息差將大幅收窄。他們指出,在2008年全球金融危機導致的熊市結束前的7周,信貸息差收緊了10個百分點以上。

Longview的經濟學家表示,在2002年和2016年的熊市期間,信用利差的行為類似,但目前評級為「CCC」或更低的高收益美國債券的低價趨勢並不是牛市開始的信號。「CCC」級債券也被稱為「垃圾債券」。這些債券的風險被認為特別高,正因為如此,它們的收益率也相對較高。

「這一信息與美國10年期國債收益率的表現一致,該收益率仍接近低點。報導補充道。

Longview的經濟學家假設這一信息是一個警告信號,表明企業破產不可避免,政策不足以結束熊市。他們的結論是,目前的市場趨勢只是壓制後的反彈,而不是「V型」復蘇的開始。

退出刺激措施將帶來巨大風險。

投資公司m & amp;G Investments宏觀基金經理埃里克·朗尼根(Eric Lonergan)也持相同觀點。在周一接受美國消費者新聞與商業頻道採訪時,他表示,如果刺激措施過早退出,那麼任何經濟復蘇都將面臨重大風險。

尼根在接受美國消費者新聞與商業頻道節目「歐洲爭吵箱」採訪時說:「現實是,封鎖政策解除後,我們將需要刺激措施。我擔心一些人可能會認為,一旦我們解除封鎖政策,我們就可以開始撤銷刺激措施。」

他認為,經濟在一段時間內不會恢復到100%的產能,最多會回到約90%至95%,而這仍將代表「歷史背景下的嚴重衰退」。

洛根認為,現在市場傳遞出的一個微妙信息是,周期性行業尚未表現出任何強勁的復蘇勢頭。

「美國銀行業的表現很可能是一個周期性指標,10年期美國國債收益率也是如此,這兩個指標在過去五周內變化不大。」他說。

相反,他總結道,市場的驅動力一直來自科技行業的「一些贏家」,並指出,自3月份流動性擔憂引發的最初大規模拋售以來,市場一直「非常偏向」科技股。

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