華安基金:維持均衡配置,後市重點關注四個方向。

國慶節前一周,全球股市持續下跌,恒生指數暴跌,a股持續調整。債券市場上,美債收益率曲線繼續上行。10年期美債收益率上漲14bp至3.83%,周中達到4%,其中TIPS進一步上漲,暗示通脹預期下降,中美10年期利差倒掛107bp。大宗商品方面,全球主要大宗商品震蕩,貴金屬上漲,國內華南工業品微跌,其中黑色上漲,有色、能源價格下跌。

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華安基金絕對收益投資部認為,目前的房地產和疫情還存在一定的不確定性。預計此輪經濟復蘇的斜率和速度都太小,不排除後續會有更大力度的穩增長政策出台。在此背景下,貨幣政策態度仍會偏於照顧。債市此前的估值水平已經反映了更多的宏觀政策和資金面的利好因素,9月份的市場調整釋放了一定的估值壓力。未來債市大概率呈現震蕩格局,後續將跟蹤流動性變化和穩增長的增量政策和落地效果。

風險資產方面,當前美聯儲加息壓力持續,國內經濟大幅復蘇的基礎仍不牢固。三季度上市公司利潤率仍有一定下行壓力。另一方面,經過近期的回調,股指和行業估值具有較高的性價比,交易擁堵有所改善,國內穩增長政策仍在發力過程中。綜合來看,後市預計以結構性行情為主,可關注三季報超預期走向。在市場下跌過程中,市值有望繼續占據主導地位。主線還沒明確,風格在銜接過程中。保持均衡配置才是更好的選擇。關注受益於房地產政策、估值較低的金融/地產產業鏈,需求良好、景氣度高的軍工和新能源,受益於消費場景修復的必要消費,以及醫療基建新板塊。

轉債方面,近期轉債跟隨股市同步回調,估值有所消化,但仍處於歷史高位。目前可轉債整體偏股。經過回調,市場的絕對價格水平逐漸合理,部分可轉債已進入可配置區間。團隊將從自下而上的角度更加關注相關的投資機會。

風險警告:

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