諾福基金一周觀察:等待合適的時機!美國就業數據強勁,油價回暖,鷹派加息預期升溫。

挪威股市周觀察:市場下跌空間空有限,靜待時機。

推薦要看:美國高股利基金-熱門推薦

在9月24日至9月30日這一周的5個交易日中,市場風險偏好下降,主要指數均出現下跌。日均成交6341億元,市場熱度略有下降。漲跌幅方面,萬得全A下跌2.52%,上證綜指下跌2.07%,滬深300指數下跌1.33%,創業板下跌0.65%,中小板下跌2.51%,中證500指數下跌2.98%,中證1000下跌3.75%,科技50下跌2.24%。北上資金連續三周淨流出,節前一周淨流入58.38億元。中信一級行業分類中,醫藥板塊逆勢上漲4.69%,可能為財政貼息支持醫療機構採購醫療器械,強化了醫療基建新品主線。同時,政策導向利好國內企業,醫療器械國內替代有望加速;消費和食品飲料板塊分別上漲3.30%和3.12%,或行業盈利空枯竭,市場對政策的預期增強;石化和有色金屬板塊在國際大宗商品價格快速下跌的背景下分別調整5.85%和7.24%;國防板塊可能受到市場風險偏好持續下降的影響,節前一周下跌7.82%。

美國核心PCE反彈,表現出較強的黏性。價格漲幅有所擴大,機動車和交通運輸環比漲幅均有所回升。通貨膨脹表現出很強的黏性。PCE房租價格環比上漲0.7%,前值0.6%;8月份,PCE機動車價格環比上漲0.5%,前值為0.3%,其中新車價格上漲0.9%,前值為0.6%;PCE交通價格環比上漲1.9%,其中機票價格環比上漲3.8%。雖然需求明顯減弱,但物價上漲的預期並沒有完全得到控制。展望未來,很難說核心的PCE將會出現環比和同比的峰值。我們仍然認為,這可能會大大高於未來一年美聯儲的目標值。在美聯儲鷹派基調的推動下,美元流動性可能進一步收緊,美元指數和美債短期和長期利率可能繼續上升。

近期中央密集出台三大寬鬆房地產組合拳,覆蓋面廣,信號意義強,有助於提振市場信心,改善居民預期。央行、銀保監會逐步放寬部分城市首套房貸利率下限;央行決定下調首套住房公積金貸款利率;財政部、國家稅務總局公布購房個人所得稅退稅。你看,這一次,對首套房的支持力度很大,但是限制很多;支持二套房的少,限制的少。政策要求,到2022年底,符合條件的城市將降低或取消當地新增首套房貸利率下限。截至2023年底,個人所得稅退稅政策的時間範圍比2008年和2015年略小。公積金貸款占房貸比例相對較小,刺激作用預計有限。這不是全面放鬆,但中央還是有決心的,「房住不炒」的總基調沒有變。單純依靠穩定房地產的政策,可能難以推動房地產景氣大幅反彈。我們預計穩增長離不開房地產。四季度,房地產進一步放鬆預期,但大概率仍是弱勢修復。

9月製造業PMI較8月上漲0.7%至50.1%,升至擴張區間;非製造業PMI下降2%,至50.6%。製造業景氣度普遍回升,但可持續性有待觀察;消費熱潮有所減退。生產指數為51.5%,比上月上升1.7%,高於去年同期的49.5%。工業、食品等所需消費方面,黑色、水泥等基建相關行業,中遊裝備製造業表現較好。受基建投資快速增長提振,製造業邊際需求回升。新訂單指數從上月的49.2%小幅升至49.8%。手頭指數從上月的43.1%升至44.1%。原材料價格指數再次上漲。PMI中,原材料購進價格環比上漲7%至51.3%,出廠價格環比上漲2.6%至47.1%。非製造業PMI下降2.0%至50.6%。中秋節對旅遊業影響有限,服務消費景氣度下降。9月服務業商務活動指數下降3.0%,至48.9%。中秋假期,受疫情干擾,對旅遊業的景氣度影響有限。9月份,住宿、餐飲、航空空交通等線下接觸服務行業商務活動指數低於45%。另一方面,建築業保持了快速擴張的態勢。9月份建築業商務活動指數為60.2%,上升3.7%至最高景氣區間,表明激活專項債券餘額限額等穩增長政策和各類政策性金融工具對基建的後盾作用良好,基建項目落地速度明顯加快。展望未來,製造業的繁榮主要取決於出口、基建和房地產投資的走勢。近期海外衰退風險持續上升,四季度外需對增長的拉動作用可能繼續下降;從基建來看,地方財政專項債務餘額限額和政策性金融工具能否為基建投資增長提供進一步動力還有待觀察;此外,全國多地出台穩定房地產需求的政策,房地產投資能否在四季度觸底也值得關注。

在最近召開的國際電信聯盟無線電局第四研究組(以下簡稱ITU-R SG4)全體會議上,由中國信息通信研究院(以下簡稱「信通院」)牽頭制定的國際標準《5G衛星無線電接口願景、要求和評估方法》正式通過,這標誌著我國在5G衛星通信國際標準化方面取得了巨大成就。目前5G網路已經進入成熟商用階段,可以滿足大部分地區用戶的需求。然而,在偏遠地區、海洋水域、孤立的沙漠等地區,由於地面網路部署困難或建設成本高,無法做到全球覆蓋。衛星通信具有連接空、天、地、海空的能力,有望成為未來移動通信系統發展的重要方向之一。

關注:消費板塊、房地產板塊、能源板塊。

跟蹤

國內疫情和消費數據

Nuo債券市場周觀察:債券市場有望平穩運行。

9月26日-9月30日這一周,債券市場調整,貨幣市場收益率因橫截面因素上升。DR007繼續在1.7%-1.8%附近徘徊,年內到期同業存單收益率最高升至1.95%左右,隨後掉頭向下,1y期同業存單反彈至2%左右。在利率方面,短期、中期和長期期限都進行了調整。信用債方面,整體水平保持低位。

中國9月官方製造業PMI為50.1%,升至擴張區間,預期為49.2%,前值為49.4%;非製造業官方PMI為50.6%,比上月回落2.0個百分點,仍處於擴張區間,非製造業擴張有所放緩;綜合PMI產出指數為50.9%,比上月回落0.8個百分點,仍高於臨界點,表明我國企業生產經營活動總體繼續擴張,但擴張步伐有所放緩。

2022年9月28日,中國人民銀行設立設備更新改造專項再貸款,專門支持金融機構以不超過3.2%的利率向製造業、社會服務業、中小企業、個體工商戶等設備更新改造提供貸款。設備更新改造專項再貸款額度2000多億元,利率1.75%,期限1年,可展期2次,每次展期1年。分發給21家金融機構,包括國家開發銀行、政策性銀行、國有商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等。,並按照金融機構出具的符合要求的貸款本金的100%給予資金支持。

住房政策已經放寬。對2022年6-8月新建商品住房銷售價格連續逐月、逐年下降的城市,2022年底前,階段性放寬首套商業性個人住房貸款利率下限。

目前國內經濟處於緩慢復蘇階段,貨幣政策取向寬鬆。國際環境面臨挑戰,局部衝突、能源危機、惡性通貨膨脹、主要央行收緊貨幣政策等因素不斷擾亂金融市場。人民幣對美元匯率在一波快速貶值後趨於穩定。後期仍需關注外貿走勢和穩定經濟政策效果,債市仍有穩定運行基礎。

海外一周觀察:美國就業數據強勁,油價回暖,鷹派加息預期升溫。

國慶期間全球資產價格波動較大,前期普遍強勁反彈。但美國非農數據超預期後再度下跌,回吐部分漲幅,表現為大宗商品(彭博商品指數上漲5.06%)>:股票(MSCI全球股票指數上漲1.74%)>:債券(彭博全球綜合債券指數下跌0.39%)。

股市方面,全球股市普遍回暖,MSCI發達指數上漲4.19%,MSCI新興市場指數上漲3.97%。發達市場的表現優於新興市場。發達市場,標準普爾500指數上漲4.43%,納斯達克指數上漲4.71%;歐洲主要股指上漲,法國CAC30指數上漲3.02%,德國DAX和英國富時100指數分別上漲2.94%和1.50%;其他發達市場,日本日經225指數上漲5.30%。新興市場中,中國a股休市,香港恒生指數上漲3.00%;土耳其、巴西、印度等國股市上漲,俄羅斯股市收跌。行業層面,廣鋼所有行業中,只有日用消費品和公用事業收跌。隨著國際油價上漲,能源行業大幅跑贏其他行業。

大宗商品方面,原油、燃料油、汽油等能源價格普遍大幅上漲;工業金屬價格分化,鋁、鉛、鎳價格上漲,但銅價下跌;黃金、白銀等貴金屬價格均上漲;在農業方面,玉米、大豆和豬肉的價格已經上漲。

債券方面,10年期美國國債收益率在9月美聯儲議息會議後持續上漲至3.97%,隨後短暫回落至3.62%,國慶節期間上漲至3.89%。2年期和1年期國債收益率分別升至4.30%和4.24%;德國、義大利、西班牙、英國等歐洲政府債券收益率與美國相近。它們首先被調整,然後再次被拾起。美元指數在國慶期間一度跌至110.1798,最終收於112.7562。

諾福基金一周觀察:等待合適的時機!美國就業數據強勁,油價回暖,鷹派加息預期升溫。來源:彭博,奇跡,日期:2022年10月7日。

國慶期間公布的美國就業數據好於預期,或促使美聯儲鷹派在11月再次加息。美國9月失業率3.5%,創歷史新低,預期和前值3.7%;非農就業增加26.3萬人,為2021年4月以來最低,但高於預期的25.5萬人;小時薪水收入同比增長5%,環比增長0.3%,與預期持平;勞力力參與率為62.3%,略低於預期和前值62.4%。另外,美國9月製造業PMI終值為52,高於前值51.8,服務業PMI為49.3,高於預期和前值49.2。數據顯示,9月份美國勞力力市場依然較為強勁,連續三次加息75bp並未對勞力力市場產生明顯影響。在失業率保持低位、時薪仍在快速增長的背景下,為美聯儲11月再次鷹派加息提供了條件。在歐洲,通脹壓力持續升溫。9月份CPI同比上漲10%,高於預期的9.7%,環比上漲1.2%,高於預期的0.9%。但製造業PMI和服務業PMI分別降至48.4和48.8,均低於預期;8月失業率維持在6.6%,符合預期。歐洲通脹壓力持續惡化,加息可能導致歐洲經濟進一步下滑。

此外,國慶期間,對瑞士瑞信銀行可能出現的資金短缺和流動性風險的擔憂明顯升溫。英國的減稅計劃可能導致其信用評級下調,英國國債收益率和英鎊匯率大幅波動。

QDII基金短期觀點

安哥拉油氣能源:受近期地緣政治和石油輸出國組織減產影響,石油分銷期貨價格國慶期間漲至97.92美元/桶,漲幅11.32%;WTI原油期貨價格上漲至92.64美元/桶,漲幅為16.54%。

截至9月30日,美國原油產量為1200萬桶/日;美國商業原油庫存4.29億桶,連續兩周下降;戰略庫存減少至4.16億桶,使得美國原油庫存總量繼續下降至8.45億桶。

歐佩克+於10月5日召開月度例會,之後宣布將產能配額較「8月所需產能」下調200萬桶/日,並將限產協議延長一年至2023年底。這個目標是為11月和12月的石油供應設定的。這一減產幅度將是自2020年5月爆發以來最大的,相當於全球原油供應量的2%。目前,許多石油輸出國組織成員國的實際原油產量已低於配額要求,實際減產可能在100-110萬桶/日的水平。與此同時,歐佩克+宣布將把部長級監督委員會(JMMC)的會議頻率從每月一次調整為每兩個月一次。下一屆石油輸出國組織和非石油輸出國組織國家部長級會議將於今年12月4日舉行。

前期我們比較看好年內油價,原因有三:1)需求端,歐美等多個經濟體央行通過加息控制通脹。但目前來看,短期內美國和全球的經濟增速保持彈性,市場對遠端需求較為擔憂;2)供應方面,美國原油產量一直停滯不前,今年以來美國原油庫存總量(戰略儲備+商業原油)持續下降。隨著美國戰略儲備庫存的減少或後期原油供應脆弱性的增加,石油輸出國組織對油價的需求明顯。它在10月初召開了會議,預計它仍將維持「價格管制」;3)金融方面,美聯儲9月會議上調今明兩年利率預期,仍將支撐短期美元指數走強。但從目前來看,美聯儲年內再次超預期鷹派的可能性非常小。

最近,北溪天然氣管道受損,歐佩克+意外減產,克里米亞大橋爆炸。地緣政治因素進一步放大了原油供應的不確定性,石油分銷價格大幅上漲至接近100美元/桶的水平。預計未來原油供應的不確定性仍將持續。油價調整的潛在風險可能來自美聯儲鷹派為控制通脹再次加息、歐洲經濟深度衰退和美元指數再次走強。

諾安全球黃金基金:國慶期間,國際現貨金價一度漲至1726美元/盎司。但隨著鷹派加息預期再度升溫,金價最終回落至1694.82美元/盎司。期間美元指數走弱至110附近,最終收於113附近。實際利率也呈現V型走勢;VIX指數在高位波動。

美國9月就業數據超預期,顯示美國勞力力市場緊張狀況仍在持續。此外,預計美國9月CPI將維持高位(市場預期為8.1%)。加上近期油價上漲,預計通脹短期內難以有效回落,這使得市場預計美聯儲將在11月的議息會議上再次鷹派加息。

至於後市展望,我們的判斷是,美聯儲本輪加息對美國經濟、企業利潤和金融市場的影響已經開始逐一體現。雖然美聯儲貨幣政策的天平向控制通脹傾斜,加息更加鷹派,但強化了美國未來經濟走弱的預期;歐洲央行進入加息周期,貨幣政策與美聯儲趨於一致,但需要觀察歐洲是否存在債務風險和衰退風險;最近地緣政治風險持續發酵。我們擔心美聯儲會給出一個更高的加息終點來引導風險著陸。未來壓制金價上漲的因素可能逐漸減少(通脹水平快於名義利率下降和實際利率水平),可以多關注黃金的配置機會。

諾安全球收益地產:發達市場富時REITs指數下跌2.43%,跑輸發達市場股票。酒店、娛樂和零售房地產投資信托基金獲得正收益,而其他房地產投資信托基金收跌,醫療、住房和特殊房地產投資信托基金領跌。

展望未來,海外REITs市場仍受通脹、加息等宏觀因素影響。由於9月非農數據強勁,短期通脹難以回落,預計11月美聯儲仍將鷹派加息;偏好短期內受加息影響相對較小、價格成本傳導能力較強的板塊;關注消費類REITs隨著更多勞力力回歸市場,CPI見頂和消費需求有望得到支撐;逐步關注對利率敏感、估值充分調整且仍具有高成長性的行業。

本文來自金融界。

推薦閱讀

選擇高分紅股票的五個維度

night119

很多優秀的基金經理都是最新的聲音,黃海、李悝、江成都看好這些未來的投資機會。

night119

市值一天蒸發1.56萬億,美國六大科技股集體下跌;國際貨幣基金組織:歐洲經濟前景黯淡

night119