文/譚導演
前段時間勢頭迅猛的越南，最近已經不堪重負。
俗話說，爬得高，摔得重。越南正在遭受快速繁榮帶來的泡沫。
投資者都覺得今年a股很慘，但越南股市告訴我們，沒有最壞，只有更壞。
越南胡志明指數自今年3月以來從1500點跌至1000點，半年多來最大跌幅接近37%。就在上周，剛剛跌破1000點重要關口。
同樣在上周，據越南媒體報導，越南第五大銀行西貢商業銀行發生儲戶擠兌事件。人們的行為似乎在暗示，越南的金融體系正面臨前所未有的危險。
前兩天，越南央行剛剛宣布一口氣加息100個基點，顯然是為了穩定局勢。如此大幅度的加息，可謂是破釜沉舟。
可能有朋友會說，從越南第三季度的經濟數據來看，似乎並沒有看起來那麼糟糕。
越南統計局數據顯示，越南第三季度GDP同比增長13.67%，增速創下最近十年新高。
但同時也要注意到，越南去年第三季度GDP增速為-6.17%，在疫情面前受到很大影響。基數低使得今年的高增長順理成章。
另一方面，越南的經濟規模相對較小。2021年，越南GDP為3662.0億美元，幾乎只相當於中國山西省的總量。
這很好理解，體量小，增長的彈性自然就大。
關鍵問題在於越南的經濟模式過於依賴外國投資。
外國直接投資占越南固定資產總額的比例最高為49.2%，外資一度幾乎占據半壁江山。
再比如，越南三星占三星集團總產值的30%左右，但近年來越南三星產值占越南GDP總量的25%以上，出口也占越南出口的近25%。
甚至有人戲稱越南是「三星殖民地」。
回顧越南經濟的成長，對外資非常友好。
1987年，越南頒布了《越南外國投資法》，2006年頒布了《越南新投資法》，2015年頒布了《新投資法》，在外資的準入門檻、限制領域、審查程序、優惠力度等方面做出了不斷的放開。
這些措施的結果是，越南經濟比其主要競爭對手更加依賴外資。
截至2018年，越南對外直接投資占固定資產總額的23.8%，遠高於發達經濟體的7.3%和東南亞發展中經濟體的18.1%。
相比東南亞其他國家，泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓的比例都在10%以下。
外資給越南帶來了活力，但也帶來了相應的風險。
在全球加息周期下，大量外資可以說不得不被動離開越南，這是其經濟結構的必然結果。
同時，從越南股市的權重比例可以發現，越南經濟最依賴的行業是房地產和金融，分別占36%和20%，合計超過一半。
來源：RockFlow來源:RockFlow
看到這個指數權重的行業占比，相信投資者一眼就能發現問題:都是泡沫，根本沒有護城河的高科技公司，分分鐘被「套牢」。
關於越南，大家關心的另一個問題一定是與中國的關係。
25日，越共中央總書記阮富仲正式確認將於10月30日至11月2日對中國進行正式訪問，成為重要會議後首位訪華的外國主管人。
從國家綜合實力來看，將德國總理安格拉·舒爾茨(Angela Scholcz)排在越南主管人之後，無疑表明了中國對越南的重視。
中國和越南過去是、將來也將是緊密的合作夥伴。
中國已連續18年成為越南第一大貿易夥伴、第一大進口市場和第二大出口市場。
越南是中國在東盟最大的貿易夥伴，也是第一個加入RCEP和CPTPP的國家。
在個別國家一再鼓吹貿易保護主義的當下，加強合作是一條必須推進的道路。
雖然越南的經濟依賴外國投資，但它對進出口貿易的依賴也很大。
2022年上半年，越南進出口總額為3713億美元(進口1853億，出口1860億)，而同期越南GDP總額為1915億美元，占GDP的比重接近194%。
由於越南長期處於貿易逆差，近幾年幾乎沒有越過零軸，所以可以說越南長期在賺辛苦錢，為其他國家提供廉價勞力力。
作為光伏這樣的重要產業，越南離不開中國。
根據國家能源信息平台的數據，2020年越南從中國進口的光伏組件裝機容量為6.4Gw，幾乎占全年進口總量的一半。
相信阮富仲此次訪華將為中越合作共贏帶來更多新的進展和可能。
在股市快速下跌、銀行擠兌等潛在問題逐漸暴露後，越南也在提高警惕。
越南央行10月24日100點加息後，隨即於25日宣布，從即日起，將6個月以下定期存款最高利率上調至每年6%。
為了穩定國內金融市場，越南央行使出渾身解數。
最後，從越南經濟的起伏可以看出:
不要低估經濟周期的力量，無論哪種發展模式都有弊端。家家有本難念的經，一起想辦法解決問題、克服困難是一種模式。
(免責聲明:本文為葉檀財經根據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議。請不要將其作為投資依據。)