越南不能忍。

越南不能忍。

文/譚導演

前段時間勢頭迅猛的越南,最近已經不堪重負。

俗話說,爬得高,摔得重。越南正在遭受快速繁榮帶來的泡沫。

投資者都覺得今年a股很慘,但越南股市告訴我們,沒有最壞,只有更壞。

越南不能忍。

越南胡志明指數自今年3月以來從1500點跌至1000點,半年多來最大跌幅接近37%。就在上周,剛剛跌破1000點重要關口。

同樣在上周,據越南媒體報導,越南第五大銀行西貢商業銀行發生儲戶擠兌事件。人們的行為似乎在暗示,越南的金融體系正面臨前所未有的危險。

前兩天,越南央行剛剛宣布一口氣加息100個基點,顯然是為了穩定局勢。如此大幅度的加息,可謂是破釜沉舟。

越南不能忍。

可能有朋友會說,從越南第三季度的經濟數據來看,似乎並沒有看起來那麼糟糕。

越南統計局數據顯示,越南第三季度GDP同比增長13.67%,增速創下最近十年新高。

但同時也要注意到,越南去年第三季度GDP增速為-6.17%,在疫情面前受到很大影響。基數低使得今年的高增長順理成章。

另一方面,越南的經濟規模相對較小。2021年,越南GDP為3662.0億美元,幾乎只相當於中國山西省的總量。

這很好理解,體量小,增長的彈性自然就大。

關鍵問題在於越南的經濟模式過於依賴外國投資。

外國直接投資占越南固定資產總額的比例最高為49.2%,外資一度幾乎占據半壁江山。

再比如,越南三星占三星集團總產值的30%左右,但近年來越南三星產值占越南GDP總量的25%以上,出口也占越南出口的近25%。

甚至有人戲稱越南是「三星殖民地」。

回顧越南經濟的成長,對外資非常友好。

1987年,越南頒布了《越南外國投資法》,2006年頒布了《越南新投資法》,2015年頒布了《新投資法》,在外資的準入門檻、限制領域、審查程序、優惠力度等方面做出了不斷的放開。

這些措施的結果是,越南經濟比其主要競爭對手更加依賴外資。

截至2018年,越南對外直接投資占固定資產總額的23.8%,遠高於發達經濟體的7.3%和東南亞發展中經濟體的18.1%。

相比東南亞其他國家,泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓的比例都在10%以下。

外資給越南帶來了活力,但也帶來了相應的風險。

在全球加息周期下,大量外資可以說不得不被動離開越南,這是其經濟結構的必然結果。

同時,從越南股市的權重比例可以發現,越南經濟最依賴的行業是房地產和金融,分別占36%和20%,合計超過一半。

越南不能忍。

來源:RockFlow來源:RockFlow

看到這個指數權重的行業占比,相信投資者一眼就能發現問題:都是泡沫,根本沒有護城河的高科技公司,分分鐘被「套牢」。

越南不能忍。

關於越南,大家關心的另一個問題一定是與中國的關係。

25日,越共中央總書記阮富仲正式確認將於10月30日至11月2日對中國進行正式訪問,成為重要會議後首位訪華的外國主管人。

從國家綜合實力來看,將德國總理安格拉·舒爾茨(Angela Scholcz)排在越南主管人之後,無疑表明了中國對越南的重視。

中國和越南過去是、將來也將是緊密的合作夥伴。

中國已連續18年成為越南第一大貿易夥伴、第一大進口市場和第二大出口市場。

越南是中國在東盟最大的貿易夥伴,也是第一個加入RCEP和CPTPP的國家。

在個別國家一再鼓吹貿易保護主義的當下,加強合作是一條必須推進的道路。

雖然越南的經濟依賴外國投資,但它對進出口貿易的依賴也很大。

2022年上半年,越南進出口總額為3713億美元(進口1853億,出口1860億),而同期越南GDP總額為1915億美元,占GDP的比重接近194%。

由於越南長期處於貿易逆差,近幾年幾乎沒有越過零軸,所以可以說越南長期在賺辛苦錢,為其他國家提供廉價勞力力。

作為光伏這樣的重要產業,越南離不開中國。

根據國家能源信息平台的數據,2020年越南從中國進口的光伏組件裝機容量為6.4Gw,幾乎占全年進口總量的一半。

相信阮富仲此次訪華將為中越合作共贏帶來更多新的進展和可能。

在股市快速下跌、銀行擠兌等潛在問題逐漸暴露後,越南也在提高警惕。

越南央行10月24日100點加息後,隨即於25日宣布,從即日起,將6個月以下定期存款最高利率上調至每年6%。

為了穩定國內金融市場,越南央行使出渾身解數。

最後,從越南經濟的起伏可以看出:

不要低估經濟周期的力量,無論哪種發展模式都有弊端。家家有本難念的經,一起想辦法解決問題、克服困難是一種模式。

(免責聲明:本文為葉檀財經根據公開資料做出的客觀分析,不構成投資建議。請不要將其作為投資依據。)

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