轉自:田弘越股發起式證券投資基金2022年一季度報告

2022年初以來,全球投資環境非常複雜,資本市場震蕩下行。美國方面,美聯儲已正式步入加息周期,市場預期縮減規模也將盡快納入討論。地緣政治上,俄烏軍事衝突在短時間內極大打壓了投資者的風險偏好,全球資本市場大幅回調。在此背景下,越南資本市場表現出一定的抗跌性,回撤幅度相對較小。我們認為主要有以下原因:一是2021年第三季度疫情嚴重衝擊後,國內自上而下的經濟復蘇需求較為旺盛。1月,政府批准了總規模約150億美元的刺激政策,國內宏觀經濟指標出現明顯好轉跡象;第二,受益於上市公司利潤的快速增長,越南股市整體估值水平仍然具有吸引力,外部衝擊下的回撤可以慢慢修復。具體子行業,受大宗商品價格大幅上行影響,能源板塊整體表現強勁;疫情過後,整體消費恢復,可選消費板。

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布洛克在去年的低基數上表現不錯;金融/地產板塊表現穩健,與市場類似;年初以來,券商板塊受部分中小盤股票平倉影響,業績持續低迷。

疫情方面,雖然目前國內形勢依然嚴峻,但疫苗接種率一直較高,特效藥在國內獲批,疫情死亡率大幅下降。我們預計政府再次收緊疫情防控政策的可能性不大。3月中旬,越南政府如期開放國際遊客入境,並與多國進行疫苗護照互認。

展望未來,我們認為越南資本市場的力量仍然來自其自身的經濟復蘇。第一季度越南GDP初值增長率約為5.03%。目前,市場預計2022年越南GDP增速將在6.5%至7%之間。從微觀數據來看,消費、生產、進出口的改善趨勢比較明確。經濟復蘇為上市公司利潤增長創造了良好的土壤。目前越南主要股指的估值水平約為近兩年的平均水平,性價比仍然較高。當然,不可忽視的風險依然存在。這些風險包括美聯儲貨幣政策的收緊、地緣政治衝突的不確定性等等。我們預計這些風險將影響今年剩餘時間的投資者情緒,並導致市場波動加劇。

本報告期內,本基金投資策略未發生變化,整體運作保持穩定。在參考VN30指數配置權重的基礎上,繼續超配銀行/券商/地產,同時進一步審慎擴大投資標的範圍,逐步納入部分指數成份股以外的績優股,以應對基金規模增長和外資持股比例限制帶來的挑戰。我們在越南的行業配置和選股策略沒有改變。一是選擇適應越南經濟發展現階段的產業;二是選擇行業龍頭公司,或者有潛力成為龍頭公司的個股。

轉自:田弘越股發起式證券投資基金2022年一季度報告

由於國內搜尋能查到的信息比較少,後續將繼續深度解讀基金前十大持倉。

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